LTCM กองทุนที่มีโนเบลพรีซในทีม แต่ยังล้มละลายได้ บทเรียนเรื่อง Over Leverage

ถ้า Bernie Madoff สอนเราเรื่องการหลอกลวง LTCM หรือ Long-Term Capital Management สอนเราเรื่องที่ต่างออกไปโดยสิ้นเชิง นั่นคือแม้จะไม่มีการโกงใดๆ เลย แม้จะมีคนเก่งที่สุดในโลกบริหารจัดการ กองทุนก็ยังล้มละลายได้ถ้าจัดการความเสี่ยงผิดพลาด

นี่คือบทเรียนที่แอดเหยี่ยวมองว่าสำคัญไม่แพ้เรื่องการหลอกลวงเลย โดยเฉพาะสำหรับนักเทรด Forex ที่ใช้ Leverage เป็นเครื่องมือหลัก

สารบัญ

01

LTCM คือใคร?

02

กลยุทธ์ที่ดูสมบูรณ์แบบ

03

จุดที่ทุกอย่างพังทลาย

04

ทำไมรัฐบาลสหรัฐฯ ต้องเข้ามาช่วย?

05

บทเรียนสำหรับนักเทรด Forex

06

มุมมองแอดเหยี่ยว

07

โดนหลอกโดนโกง อย่าเก็บไว้คนเดียว แอดเหยี่ยวช่วยได้!

LTCM คือใคร?

Long-Term Capital Management ก่อตั้งในปี 1994 โดยทีมงานระดับตำนานที่รวมตัวกันแบบที่ไม่เคยมีมาก่อน นำโดย John Meriwether อดีตหัวหน้าเทรดเดอร์จาก Salomon Brothers

ที่น่าทึ่งกว่านั้นคือทีมที่ปรึกษาของกองทุนมี Myron Scholes และ Robert Merton สองนักเศรษฐศาสตร์ที่ได้รับรางวัลโนเบลสาขาเศรษฐศาสตร์ในปี 1997 จากการพัฒนาโมเดล Black-Scholes ซึ่งเป็นรากฐานสำคัญของการเทรด Option ทั่วโลก

พูดง่ายๆ คือนี่คือกองทุนที่มีสมองที่ฉลาดที่สุดในโลกด้านการเงินมารวมตัวกัน

กลยุทธ์ที่ดูสมบูรณ์แบบ

LTCM ใช้กลยุทธ์ที่เรียกว่า Arbitrage หรือการหากำไรจากส่วนต่างราคาที่ผิดปกติเล็กน้อยในตลาดพันธบัตรทั่วโลก โดยใช้โมเดลคณิตศาสตร์ที่ซับซ้อนในการคำนวณว่าราคาสินทรัพย์ใดที่ “ควรจะเป็น” เทียบกับราคาจริงในตลาด

ปัญหาคือกำไรจากส่วนต่างเล็กน้อยแบบนี้น้อยมาก เพื่อให้ได้ผลตอบแทนที่น่าสนใจ LTCM จึงใช้ Leverage สูงมาก โดยบางช่วงมี Leverage สูงถึง 25 เท่าของเงินทุน

ในช่วงแรก กลยุทธ์นี้ได้ผลดีมาก สร้างผลตอบแทนเฉลี่ยกว่า 40% ต่อปีในช่วงปี 1995-1997 ทำให้นักลงทุนทั่วโลกแห่กันเข้ามาลงทุน

จุดที่ทุกอย่างพังทลาย

ปี 1998 วิกฤตการเงินรัสเซียเกิดขึ้น รัฐบาลรัสเซียประกาศไม่จ่ายหนี้พันธบัตร ทำให้เกิดความตื่นตระหนกทั่วโลกในตลาดการเงิน

โมเดลคณิตศาสตร์ของ LTCM ถูกสร้างขึ้นบนสมมติฐานว่าตลาดจะเคลื่อนไหวตามรูปแบบทางสถิติปกติ แต่ความจริงคือตลาดในช่วงวิกฤตไม่เคยเคลื่อนไหวตามสถิติปกติ ความสัมพันธ์ระหว่างสินทรัพย์ต่างๆ ที่เคยคาดการณ์ได้กลับพังทลายลงพร้อมกันหมด

เนื่องจาก Leverage ที่สูงมาก การขาดทุนเพียงเล็กน้อยในแง่เปอร์เซ็นต์ก็กลายเป็นความเสียหายมหาศาลในแง่มูลค่าจริง LTCM ขาดทุนไปกว่า 4,600 ล้านดอลลาร์ในเวลาเพียงไม่กี่เดือน

ทำไมรัฐบาลสหรัฐฯ ต้องเข้ามาช่วย?

สิ่งที่ทำให้คดี LTCM ต่างจากกองทุนล้มละลายทั่วไปคือขนาดของมันใหญ่จนสร้างความเสี่ยงเชิงระบบ หรือ Systemic Risk ต่อระบบการเงินโลกทั้งหมด

เพราะ LTCM มีสัญญาอนุพันธ์เชื่อมโยงกับธนาคารใหญ่เกือบทุกแห่งในโลก ถ้า LTCM ล้มละลายแบบไม่มีการควบคุม ความเสียหายจะลามไปทั่วระบบการเงินโลก ธนาคารกลางสหรัฐฯ จึงต้องเข้ามาจัดการให้ธนาคารใหญ่ 14 แห่งร่วมกันอัดฉีดเงิน 3,600 ล้านดอลลาร์เพื่อยุติการล้มละลายอย่างเป็นระเบียบ

บทเรียนสำหรับนักเทรด Forex

แอดเหยี่ยวมองว่า LTCM สอนบทเรียนที่ลึกซึ้งกว่าแค่เรื่อง Leverage ธรรมดา

• โมเดลทางคณิตศาสตร์ไม่เคยสมบูรณ์แบบ

  แม้จะมีโนเบลพรีซในทีม โมเดลก็ยังพลาดได้ เพราะตลาดไม่ได้เคลื่อนไหวตามสูตรคณิตศาสตร์เสมอไป โดยเฉพาะในช่วงวิกฤตที่พฤติกรรมมนุษย์เข้ามามีบทบาทมากกว่าสถิติ

• Leverage สูงทำให้ความผิดพลาดเล็กกลายเป็นหายนะใหญ่

  การขาดทุนแค่ไม่กี่เปอร์เซ็นต์ในสินทรัพย์ที่มี Leverage 25 เท่า เท่ากับการสูญเสียเงินทุนทั้งหมดได้ในเวลาอันสั้น นี่คือสิ่งที่นักเทรด Forex ต้องระวังมากที่สุด เพราะ Forex คือตลาดที่ใช้ Leverage สูงโดยธรรมชาติ

• Correlation ที่เคยมั่นคงสามารถพังในวิกฤต

  LTCM เชื่อว่าสินทรัพย์ต่างๆ มีความสัมพันธ์ที่คาดเดาได้ แต่ในช่วงวิกฤต ทุกอย่างมักเคลื่อนไหวไปทางเดียวกันหมด ทำให้กลยุทธ์กระจายความเสี่ยงที่เคยได้ผลกลับใช้ไม่ได้ในจังหวะที่ต้องการมันที่สุด

• ความฉลาดไม่ใช่เกราะป้องกันความเสี่ยง

  ทีมงานของ LTCM ฉลาดที่สุดในโลกด้านการเงิน แต่ก็ยังพังได้เพราะมั่นใจในโมเดลมากเกินไปจนละเลยการบริหารความเสี่ยงพื้นฐาน

มุมมองแอดเหยี่ยว

สิ่งที่แอดเหยี่ยวอยากเชื่อมโยงกับนักเทรด Forex มากที่สุดคือเรื่อง Leverage เพราะ Forex เป็นหนึ่งในตลาดที่ใช้ Leverage สูงที่สุด บางโบรกเกอร์เสนอ Leverage สูงถึง 500 เท่าหรือมากกว่านั้น

LTCM พิสูจน์ให้เห็นแล้วว่าแม้แต่คนที่ฉลาดที่สุดในโลกก็ยังพังได้ถ้าใช้ Leverage สูงเกินไปโดยไม่มีแผนรองรับสถานการณ์ที่ไม่คาดคิด นักเทรดรายย่อยที่ไม่มีทีมนักเศรษฐศาสตร์รางวัลโนเบลคอยช่วยวิเคราะห์ ยิ่งต้องระมัดระวังเรื่องนี้มากกว่าหลายเท่า

Leverage ไม่ใช่ศัตรู แต่มันคือเครื่องมือที่ขยายทั้งกำไรและขาดทุนพร้อมกัน และผู้ที่อยู่รอดในตลาดระยะยาวคือคนที่เข้าใจขีดจำกัดของมันอย่างถ่องแท้

โดนหลอกโดนโกง อย่าเก็บไว้คนเดียว แอดเหยี่ยวช่วยได้!

ถ้าคุณเคยมีประสบการณ์ไม่ดีจากการใช้โบรกเกอร์ไม่ว่าจะโดนโกง ถอนเงินไม่ได้ หรือเจอพฤติกรรมที่ไม่โปร่งใส เราอยากบอกว่า… คุณไม่ได้เจอเรื่องนี้คนเดียว เพื่อให้วงการ Forex เปลี่ยนแปลงในทางที่ดีขึ้น มาเล่าให้เราฟังหน่อยนะครับ ว่าเจออะไรมาบ้าง ทีมงานของเราจะนำข้อมูลไปช่วยวิเคราะห์ และจะติดต่อกลับเพื่อดูว่าเราพอจะช่วยอะไรได้บ้าง

คลิกตรงนี้เพื่อเล่าให้เราฟัง : https://forms.gle/YhR5UGA41pZT62Fo8

อ่านข่าวสาร Forex ทั่วโลกเพิ่มเติมคลิกเลย : https://www.wikifx.com/th/original.html?source=tso4

คุณสามารถตรวจสอบใบอนุญาตโบรกเกอร์ Forex และอ่านรีวิวข้อมูลต่าง ๆ ได้ง่าย ๆ ผ่านแอป WikiFX เพียงแค่ไปค้นหาชื่อก็เจอข้อมูล ใครที่อยากได้ความรู้ เทคนิค กลยุทธ์การเทรด หรือการวิเคราะห์แนวโน้มตลาด ก็สามารถเข้ามาอ่านได้ อีกทั้งยังมีบริการ EA VPS บนแอป WikiFX อีกด้วย แอปเดียวที่จบครบเรื่อง Forex ดาวน์โหลดฟรี โหลดเลยตอนนี้จะพลาดได้ไง!