Tekanan Negatif Meningkat, Menurunkan Valuasi Pasar yang Terlalu Tinggi

Sejalan dengan judulnya, pasar global mulai memasuki fase konsolidasi pekan ini. Baik persaingan geopolitik AS–Eropa terkait Greenland maupun ketidakstabilan politik Jepang telah menjadi faktor negatif yang signifikan, berperan sebagai katalis untuk menurunkan valuasi pasar modal yang sebelumnya berada pada level tinggi.

Berdasarkan laporan Earnings Insight yang dirilis oleh FactSet pada 16 Januari, dengan menggunakan estimasi price-to-earnings ratio (PER) 12 bulan ke depan, S&P 500 saat ini diperdagangkan pada 22,2 kali, lebih tinggi dibandingkan rata-rata 5 tahun di 20 kali dan 10 tahun di 18,8 kali.

Kami menilai bahwa dalam konteks siklus ekonomi yang memasuki fase Goldilocks economy, pasar saham AS dalam satu tahun ke depan kemungkinan besar akan bergerak dalam kisaran 18–22 kali PER. Dengan kata lain, arah ekonomi tahun 2026 akan sangat ditentukan oleh sejauh mana AI mampu terintegrasi ke dalam proses produksi, alur kerja, dan kehidupan sehari-hari, serta menghasilkan manfaat ekonomi nyata untuk menopang valuasi pasar.

Saat ini, valuasi yang tinggi mencerminkan ekspektasi masa depan. Namun, apabila kinerja laporan keuangan perusahaan tidak mampu memenuhi ekspektasi tersebut dan terjadi kesenjangan antara proyeksi dan realisasi, sentimen investasi pasar secara keseluruhan berpotensi memburuk. Kondisi ini dapat menjadi alasan utama terjadinya koreksi pasar. Jika terjadi koreksi jangka menengah, kami memandangnya sebagai peluang akumulasi yang sangat baik.

(Grafik 1: PER S&P 500 12 Bulan ke Depan | Sumber: FactSet)ACI Uni Eropa: Senjata Berdaya Rusak Tinggi bagi Pasar Modal

Terkait Anti-Coercion Instrument (ACI) Uni Eropa, kebijakan ini dipandang sebagai alat dengan daya tekan yang sangat kuat terhadap pasar modal. Pemimpin Eropa, termasuk Presiden Prancis Emmanuel Macron, menyerukan penggunaan ACI untuk melawan tekanan dari Amerika Serikat.

Namun, pelaku pasar menilai bahwa AS dan Eropa saat ini lebih banyak melakukan manuver negosiasi ala TACO trade terkait isu Greenland. Oleh karena itu, dampak langsung terhadap volatilitas pasar dalam jangka pendek relatif terbatas.

Ketidakstabilan Jepang dan Dampak Global

Sebaliknya, ketidakpastian politik di Jepang justru memicu gejolak yang lebih luas secara global. Dalam kondisi penuh ketidakpastian, reaksi umum pasar adalah menjual terlebih dahulu dan menunggu kejelasan, sebelum kembali mengambil keputusan investasi.

Baik obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun maupun obligasi pemerintah Jepang tenor 10 tahun mengalami tekanan jual yang signifikan. Obligasi, yang secara tradisional dianggap sebagai aset lindung nilai, kini semakin kehilangan daya tarik di mata investor.

Kami menyarankan investor untuk menjadikan imbal hasil obligasi pemerintah Jepang tenor 10 tahun di level 2,5% sebagai batas krusial. Jika level ini ditembus, tekanan jual pada obligasi pemerintah AS berpotensi semakin meningkat. Mengingat Jepang merupakan kreditur terbesar di dunia, volatilitas suku bunga domestik berisiko memicu pergeseran arus modal global secara besar-besaran dan berdampak langsung pada kinerja pasar keuangan.

(Grafik 2: Imbal Hasil Obligasi Pemerintah Jepang 10 Tahun | Sumber: CNBC)

(Grafik 3: Imbal Hasil Obligasi Pemerintah AS 10 Tahun | Sumber: CNBC)Lonjakan Emas dan Faktor Yen Jepang

Kami menilai bahwa lonjakan harga emas baru-baru ini sebagian besar didukung oleh pergerakan nilai tukar yen Jepang. Pasar tengah berspekulasi terhadap potensi arus dana balik (repatriation effect) apabila imbal hasil obligasi Jepang 10 tahun menembus 2,5%, yang berisiko memicu black swan event dan menekan pasar modal global.

Namun demikian, apabila setelah 8 Februari situasi kembali mereda dan ketidakpastian berkurang, maka alasan fundamental yang menopang harga emas di level tinggi berpotensi melemah.

Analisis Teknikal Emas

Melanjutkan pengamatan sesi sebelumnya, harga emas berhasil bertahan setelah melakukan pullback ke batas bawah kanal oranye. Pergerakan harga saat ini menunjukkan fase konsolidasi (sideways) untuk meredakan divergensi, dengan harga tetap stabil di atas USD 4.642 per ons. Kami menyesuaikan pandangan jangka pendek menjadi netral cenderung bullish.

Untuk perdagangan intraday, fokus utama berada pada support batas bawah kanal oranye. Apabila pada sesi AS harga kembali menyentuh batas bawah kanal tersebut dan tetap bertahan di atas USD 4.642 per ons, peluang posisi beli patut diperhatikan. Posisi beli tidak perlu dibatasi oleh target puncak harga. Setelah keuntungan mencapai USD 30, disarankan untuk mengamankan posisi ke break-even, dengan stop loss di 4.635. Jika kondisi tersebut tidak terpenuhi, disarankan untuk tetap menunggu di luar pasar.

Peringatan Risiko

Pandangan, analisis, riset, harga, atau informasi lainnya di atas disampaikan semata-mata sebagai komentar pasar umum dan tidak mencerminkan posisi resmi platform ini. Setiap pembaca bertanggung jawab sepenuhnya atas risiko yang timbul. Harap melakukan transaksi secara bijak dan berhati-hati.