Абстракт：(Добавлены комментарии)
МОСКВА (Рейтер) - Совет директоров Банка России принял решение повысить клю
(Добавлены комментарии)
МОСКВА (Рейтер) - Совет директоров Банка России принял решение повысить ключевую ставку c 28 февраля 2022 года до 20,00% с 9,50%, сообщил регулятор. Одновременно Министерство финансов и ЦБР сообщили, что сегодня будет принято решение о введении для экспортеров с 28 февраля 2022 года обязательной продажи иностранной валюты в размере 80% выручки [nR4N2UC04X].
Мосбиржа сообщила, что курс рубля к иностранным валютам торгуется в определенном ценовом коридоре, границы которого меняются не автоматически, как было ранее, а по решению ЦБР.
Заявление главы ЦБР Эльвиры Набиуллиной по итогам заседания совета директоров ожидается 28 февраля 2022 года в 16:00 по московскому времени.
Ниже следуют комментарии аналитиков (обновления отмечены *):
* Олег Дерипаска, бизнесмен:
Подъём ставки, обязательная продажа валюты (сейчас ещё вспомнят, что по курсу, установленному ЦБ на дату проведения расчётов) - это первый тест на то, за чей счёт реально будет этот банкет.
Очень хочется разъяснений и внятных комментариев по экономической политике ближайших трёх месяцев.
Владимир Евстифеев, банк Зенит:
Повышение размера ключевой ставки до 20% выглядит ожидаемым по аналогии с крымской историей 2014-2015 годов, когда регулятор также поднял размер ключевой ставки до 17%. Это решение призвано остановить ослабление рубля, а также убедить население и бизнес сберегать в рублях. В конечном счете это должно позволить снизить инфляционное давление и замедлить отток иностранного капитала (покупку валюты резидентами РФ).
Такая мера вряд ли будет действенной сейчас, в пиковые периоды кризиса, однако по мере стабилизации обстановки может ускорить нормализацию условий финансового и валютного рынков.
Обязательная продажа 80% валютной выручки может поддержать рубль, но переоценивать эффективность данной меры также не стоит. Объем предложения валюты от экспортеров может составить в среднем $35 миллиардов в месяц или $25-40 миллиардов в месяц с учетом сезонности во внешней торговле. Это значительная сумма, но ее часть ($10-15 миллиардов) и так продается на рынке для уплаты налоговых платежей.
Аналитики РОСБАНКа:
Российская финансовая система столкнулась с беспрецедентным стрессом. Обстановка на внутреннем финансовом рынке в моменте далека от какой-либо предсказуемости. В течение ближайших часов рынкам предстоит оценить накопившийся за выходные дни поток негативных новостей, однако даже с учетом дозированного запуска торговых сессий Московской Биржей, оценить справедливую стоимость материализовавшегося риска вряд ли удастся в ближайшие дни.
Главным событием стало введение ограничений на распоряжение валютным резервами Банка России со стороны Европейского Союза, Великобритании и еще ряда стран. На основании доступных на 1 июля 2021 года данных, подобная мера эквивалентна сокращению доступных для распоряжения резервов на 54%, или до $270 миллиардов по ценам на тот период – из них основную массу формируют физическое золото, юани и ряд других валют. Конечно, к текущему моменту могла измениться валютная структура, а также мог быть создан больший пул иностранной наличной валюты, однако эта информация недоступна в релизах регулятора по резервам на более поздние даты.
С учетом происходящих событий сегодня был принят ряд решений:
1. Ключевая ставка повышена до 20% годовых – эта мера является долгожданной и необходимой для купирования негативных настроений среди держателей рублевых депозитов и текущих счетов. Стоит ожидать, что банковская система будет вынуждена повысить краткосрочные депозитные ставки до сопоставимых уровней с целью минимизировать отток средств.
2. ЦБ и Минфин согласовали решение об обязательной продаже 80% валютной выручки российскими экспортерами. Де-факто именно этот шаг будет подменять собой интервенционные механизмы Банка России в ближайшее время.
Ситуация на финансовых рынках и реакция регулятора остаются в прямой зависимости от геополитических процессов и последующих решений по деэскалации ситуации на Украине и санкционному давлению на Россию.
Аналитики телеграм-канала MMI:
Что, на наш взгляд, могло учитываться при принятии решения о повышении ставки？
• Текущая ситуация выглядит хуже, чем в 2014 году, что требует более решительных действий, чем тогда
• Отток средств населения из банков – по-видимому, выше, чем 8 лет назад (хотя у нас нет точных цифр, но, думаем, что речь идет о суммах более 2 триллионов рублей)
• Пока идут боевые действия, давление на рынки и экономику будет только нарастать, вводиться новые санкции, расширяться уже введённые (тот же SDN-list может охватить новые банки, как и ограничения по использованию SWIFT)
• ЦБ сопроводил повышение ставки нейтральным сигналом (будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке исходя из оценки рисков...); это означает, что дальнейшее движение ставки может быть как вверх, так и вниз. Тут все будет зависеть от новостей из Украины...
Мы считаем, что ЦБ сделал все абсолютно правильно. Главный смысл столь сильного повышения ставки – остановить отток средств населения из банков и предотвратить сильную девальвацию рубля. Если это не сработает (тут уже не все зависит от ЦБ), то ЦБ придётся вновь повышать ставку.
Пока реакция выглядит тревожной – после первоначального резкого укрепления рубля (со 107 до 101) курс вновь развернулся и сейчас подошёл уже к 109…
Виктор Григорьев, банк Санкт-Петербург:
Сегодня утром Банк России объявил о новых мерах поддержки российского рынка и экономики. Ключевая ставка сегодня была повышена сразу до 20% годовых, а также было введено правило об обязательной продаже 80% валютной выручки. Такие решения регулятора видятся обоснованными и необходимыми в текущей ситуации, и должны ограничить дальнейшее существенное ослабление рубля. Учитывая текущую ситуацию на рынке, сложно оценить влияние действий ЦБ на рубль, но в целом вероятность закрепления курса USDRUB выше 110 руб/$ снизилась. Тем не менее, риски для российских активов остаются высокими, и по мере развития геополитической ситуации курс USDRUB может продолжить свой рост даже в условиях усиления поддержки со стороны ЦБ - динамика российских активов сейчас будет всецело определяться геополитическими новостями.
Дмитрий Харлампиев, инвестбанк Синара:
Решение о повышении ключевой ставки на 10,5 п.п. до 20% от 28.02 регулятор мотивировал фактическими изменениями внешних экономических условий для РФ, а также стремлением поддержать финансовую ценовую стабильность, защитить сбережения населения от обесценения в результате инфляции и девальвации. Нельзя сказать, что решение о внеплановом серьезном ужесточении ДКП является полностью неожиданным, учитывая рыночную конъюнктуру, общие экономические условия, а также наличие опыта подобных стабилизирующих решений в предыдущий период.
Введение норматива обязательной продажи валютной выручки также вполне оправданная мера в текущих, можно сказать, исключительных условиях, которая ранее, в периоды турбулентности, демонстрировала достаточно высокую эффективность, позволяя расширять объем предложения иностранной валюты на внутреннем рынке. На данном этапе с учетом актуальных объемов экспорта, это может означать до $2 миллиардов дополнительных продаж в каждый торговый день.
Дмитрий Полевой, Локо Инвест:
Вслед за введением ограничений на международные резервы ЦБ со стороны крупнейших западных стран, ограничивших его возможности по прямой поддержке курса рубля, регулятор вкупе с Министерством финансов анонсировали дополнительные меры:
- повышение ключевой ставки до 20% для повышения привлекательности рублевых вкладов в банках для населения/бизнеса и недопущения банковской паники;
- введение обязательной продажи 80% валютной выручки экспортерами, средства которых в настоящий момент будут основным источником поддержки для курса рубля;
- введение коридора колебаний по курсу рубля к иностранным валютам (изначально по USD/RUB в 76.145-90.000 и курсу EUR/RUB в 85.615-101.1925), которые будут сдвигаться и, видимо, уже были сдвинуты (судя по котировкам) после введения этого инструмента по решению ЦБ.
Что это значит？
- Решения ЦБ призваны не допустить дестабилизации рублевого сегмента банковской системы и финансового рынка, повысить склонность к сбережениям среди населения/компаний в рублях и ограничить «панический» спрос на валюту. Абсолютным приоритетом для ЦБ остаётся создание условий для бесперебойной работы банковской системы и финансового рынка вкупе с ограничением рыночной волатильности курса.
- По нашим грубым оценкам, суммарный экспорт в 2022 по товарам/услугам (без учёта возможного снижения физических объемов поставок основных сырьевых товаров) при ценах на нефть Urals около US$95-100/брл. может составить около US$700-730 млрд. или US$55-60 млрд в месяц, что обеспечит предложение валюты в объеме US$44-48 млрд. Это выглядит достаточным, чтобы стабилизировать рынок в течение ближайших недель.
- В условиях запрета на ликвидацию финансовых позиций нерезидентами это должно помочь стабилизировать курс рубля. Но если спрос на валюту будет оставаться высоким и/или будут и далее ужесточаться финансовые санкции, то у ЦБ есть возможность для введения дополнительных ограничений на движение капитала – например, запрет/ограничение на выплату дивидендов или досрочное погашение внешних займов иностранным дочкам/материнским компаниям и инвесторам по финансовым инструментам. Но вводимые ограничения могут постепенно сниматься по мере прояснения ситуации/стабилизации обстановки на рынках.
- В текущих условиях трансмиссия решений по ставке в депозитные/кредитные ставки (т.е. их повышение банками) вкупе с вероятным ростом склонности к риску со стороны банков в части выдачи кредитов (ужесточение требований к заемщикам) позволит ограничить инфляционные риски через влияние на внутренний спрос.
- Крайне важным элементом эффективности принимаемых регуляторами решений является своевременная и прозрачная коммуникация со стороны ЦБ и правительства.
Что делать инвесторам？
- Волатильность котировок на валютном и финансовом рынке в ближайшее время будет оставаться высокой, поэтому чрезмерно-эмоциональные решения могут привести к дополнительным потерям.
- В текущих условиях у ЦБ достаточно инструментов для обеспечения стабильности рублевого сегмента банковской системы и сохранности счетов/сбережений в рублях, и отсутствие паники среди вкладчиков является важной предпосылкой для успешности этих мер.
- Неопределенность дальнейшего развития ситуации по санкциям не позволяет давать сколь угодно определенные прогнозы по дальнейшим действиям ЦБ и влиянию происходящего на финансовые активы, но в случае ухудшения ситуации не исключаем, что могут быть приняты решения о поддержке ЦБ/финансовыми властями котировок ОФЗ и акций крупнейших компаний.
Дмитрий Монастыршин, Промсвязьбанк:
Основной целью регулятора при повышении ставки до столь высокого уровня было стремление повысить привлекательность рублевых депозитов и остановить отток вкладов из банковской системы. В ближайшее время стоит ждать повышения ставок по коротким депозитам в коммерческих банках до 18–20%. Ставки по длинным вкладам, скорее всего, будут на уровне 10–15% из-за ожиданий снижения ставок в среднесрочной перспективе.
Ставки по кредитам для населения и бизнеса также вырастут. Кредиты по ставкам выше 20% смогут обслуживать не все заемщики, поэтому ждем замедления кредитования и роста дефолтов среди заемщиков с высокой долговой нагрузкой.
Доходность ОФЗ вырастет до уровня ключевой ставки. Рост кредитных рисков приведет к расширению спредов в корпоративных облигациях к ОФЗ.
ЦБР не дал сигнала о дальнейшем направлении движения ставки. Это может быть и ее повышение в случае ухудшения ситуации, и снижение ставки в случае стабилизации курса рубля и остановки оттока средств клиентов из банков.
Аналитики БКС:
Резкий подъем ставки ЦБ обусловлен рекордным давлением на валюту. Это один из инструментариев, рассматриваемый нами несколько часов назад. Продажа валютной выручки экспортеров также не исключалась.
Шаг регулятора абсолютно верный, вызванный аномальной волатильностью рынка на фоне санкций ЕС и США. Влияние сугубо положительное. Стабилизация должна прийти, а рубль - укрепиться на фоне накачки ликвидностью системы
