Hiệu ứng dây chuyền từ làn sóng bán tháo trái phiếu

Đồng yên Nhật đã chạm đáy hay chưa？

Trái phiếu chính phủ Mỹ và Nhật Bản đồng loạt bị thị trường bán tháo, trong khi tâm lý phòng thủ rủi ro lại vô tình tiếp thêm động lực cho đà tăng mạnh của vàng. Hiện giá vàng đã vượt mốc 4.800 USD/ounce.

Nhà đầu tư cần đặc biệt chú trọng đến logic vận động ngắn hạn của thị trường. Việc trái phiếu Mỹ, đồng USD và thị trường chứng khoán đồng loạt chịu áp lực bán phản ánh mối lo ngày càng gia tăng của giới đầu tư về gánh nặng nợ công và tài khóa của Mỹ và Nhật Bản, từ đó kích hoạt làn sóng thoái vốn khỏi các tài sản định giá bằng USD.

Như chúng tôi đã đề cập trong bình luận trước đó, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm với ngưỡng 2,5% đóng vai trò là ranh giới then chốt. Khi lợi suất vượt qua mức này, điều đó cho thấy một làn sóng dịch chuyển dòng vốn quy mô lớn đang hình thành.

(Biểu đồ 1: Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm | Nguồn: CNBC)

Đồng yên và dòng vốn Carry Trade

Là một đồng tiền trú ẩn truyền thống, đồng yên thường hưởng lợi khi thị trường đối mặt với rủi ro mang tính hệ thống. Trong bối cảnh đó, dòng vốn Carry Trade có xu hướng bị thu hẹp và giảm đòn bẩy. Khi chênh lệch lợi suất trái phiếu giữa các quốc gia dần thu hẹp, xét trên góc độ chi phí cơ hội của đầu tư thu nhập cố định, các công ty bảo hiểm nhân thọ Nhật Bản có động lực hồi hương tài sản đầu tư từ nước ngoài, qua đó hỗ trợ cho xu hướng tăng giá của đồng yên.

Liên quan đến đợt bán tháo gần đây trên thị trường trái phiếu Mỹ và Nhật, Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent cho biết làn sóng bán tháo trái phiếu Nhật Bản đã lan sang thị trường trái phiếu Mỹ. Ông cũng nhấn mạnh rằng trái phiếu Nhật đã ghi nhận biến động lên tới sáu độ lệch chuẩn.

(Nếu biến động giá tài sản tuân theo phân phối chuẩn, thì trong phạm vi ba độ lệch chuẩn đã bao phủ khoảng 99,7% các trường hợp. Mức biến động sáu độ lệch chuẩn có xác suất xảy ra cực kỳ thấp, về mặt lý thuyết chỉ khoảng 2 trên một tỷ, được xem là một sự kiện “thiên nga đen” hiếm gặp.)

Dòng vốn đảo chiều giữa trái phiếu Mỹ và Nhật

Theo các hãng tin quốc tế, một số nhà giao dịch đã bán trái phiếu Mỹ để bù đắp vị thế trên trái phiếu Nhật.

Ông Gerald Gan, Giám đốc đầu tư của Reed Capital Partners (Singapore), nhận định rằng:

“Biến động lợi suất tới 27 điểm cơ bản là điều rất đáng kinh ngạc. Thị trường đang mất cân bằng nghiêm trọng, khiến tôi không thể không bán bớt trái phiếu Mỹ để mua vào trái phiếu Nhật.”

Trong khi đó, ông Vincent Chung, Quản lý danh mục tại T. Rowe Price, đã tranh thủ mua bù một phần vị thế thiếu trong giai đoạn bán tháo. Ông cho biết:

“Khi chứng kiến những chuyển động mất cân bằng như hiện nay, nhà đầu tư có thể cân nhắc mua bù, bởi chúng ta không thể xác định chính xác đâu là đỉnh của thị trường.”

Triển vọng đồng yên và tác động tới vàng

Thị trường hiện đang đặt cược vào khả năng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản can thiệp khẩn cấp cũng như Bộ Tài chính Nhật triển khai các biện pháp mua lại. Theo quan điểm của chúng tôi, đồng yên dường như đã bước vào giai đoạn tạo đáy ngắn hạn. Với sự hậu thuẫn từ chính sách, xu hướng tiếp theo nhiều khả năng là tăng nhiều hơn giảm, đồng thời mở ra cơ hội tích lũy dài hạn ở vùng giá thấp cho nhà đầu tư.

Tuy nhiên, tình trạng căng thẳng thanh khoản sẽ tác động thế nào tới vàng？ Quan điểm của chúng tôi đi ngược lại với tâm lý thị trường hiện tại. Trong kịch bản rủi ro xấu đi, một số tổ chức có thể buộc phải bán vàng – tài sản có tính thanh khoản cao – để bổ sung ký quỹ cho các vị thế khác, tạo ra hiện tượng được gọi là sai lệch định giá do thị trường.

Do đó, dù đà tăng của vàng hiện nay rất mạnh, nhà đầu tư vẫn cần đề phòng khả năng điều chỉnh mạnh bất ngờ.

Phân tích kỹ thuật vàng

Quan sát trên khung thời gian 4 giờ, giá vàng đã bứt phá khỏi kênh tăng trung hạn (đường màu xanh) và kênh tăng ngắn hạn (đường màu cam), cho thấy thị trường đang bước vào trạng thái quá mua.

Chỉ báo dao động MACD cũng xác nhận động lượng đang ở vùng quá nóng.

Đáng lưu ý, đà tăng hiện tại của vàng không đến từ lực mua mới, mà chủ yếu do giao dịch ép vị thế bán (short squeeze).

• Nhà đầu tư đang nắm giữ vị thế mua có thể sử dụng đường trung bình 5 phiên trên khung 4H (4H 5MA) để theo dõi xu hướng, và nên thoát lệnh khi giá phá vỡ xuống dưới ngưỡng này.

• Nhà đầu tư nắm giữ vị thế bán cần nhận thức rõ rủi ro tăng giá do short squeeze; việc “bắt đỉnh” trong bối cảnh này chỉ làm gia tăng nguy cơ cháy tài khoản, do đó nên sớm rút lui.

Kế hoạch giao dịch: Đứng ngoài quan sát, chưa vội tham gia thị trường.

Hỗ trợ – Kháng cự

• Hỗ trợ (SUP1): 4.642

• Kháng cự: Chưa ghi nhận mức kháng cự rõ ràng

Cảnh báo rủi ro

Những quan điểm, phân tích, nghiên cứu, mức giá hay các thông tin nêu trên chỉ mang tính chất bình luận thị trường chung, không đại diện cho lập trường của nền tảng. Nhà đầu tư tự chịu mọi rủi ro phát sinh và cần thận trọng trong quá trình giao dịch.