PRCBroker:欧州：经济增长呈现分化

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■ 欧元区已连续6个季度实现景气扩张，但成员国的增长速度并不一致。

■ 西班牙依靠移民流入等因素保持高速增长，而制造业逆风强劲的德国经济则持续低迷。

9月5日公布的欧元区第二季度GDP修正值显示，实际GDP环比增长0.1％，与二次速報值一致，较第一季度（环比增长0.6％）明显放缓。从修正值中披露的需求项目贡献度来看，家庭最终消费支出（0.1％）、政府最终消费支出（0.1％）、库存变动（0.5％）为正向贡献，而固定资本形成总额（－0.4％）、净出口（出口－进口，－0.2％）为负向贡献。虽然经济已连续6个季度扩张，但若不计库存变动，则为负增长。家庭最终消费支出已连续3个季度增速放缓，第一季度大幅增加的固定资本形成和出口则出现反向下滑。各成员国的增长节奏也不一致。第二季度德国、意大利转为负增长，法国虽时隔3个季度再次高于欧元区整体增速，但自俄罗斯入侵乌克兰以来，其基本增长步伐也趋于放缓。另一方面，自新冠疫情以来，西班牙持续录得高于欧元区的增长率。

西班牙经济保持强劲的主要原因有三点：以休闲和住宿为核心的服务出口、公助支持下的绿色投资，以及移民流入推动的经济规模扩大。疫情后经济活动正常化过程中，旅游需求上升，带动服务出口增长。在政策层面，为推动疫情后的经济复苏和绿色投资扩张，设立了欧洲复兴基金，并将大量预算分配给疫情期间经济活动下滑相对严重的南欧国家。这同样适用于意大利，但西班牙比意大利更积极接纳移民，不仅满足了旅游业等行业的劳动需求，还通过移民创造新的消费需求。尽管疫情后的报复性消费已基本结束，欧洲复兴基金的贡献也将在未来缩减，但移民流入带来的效果预计仍将持续。

与之相对，自疫情以来制造业所受逆风愈加强烈，成为德国、意大利等国景气受抑的主要因素。俄罗斯入侵乌克兰引发的能源危机、人工成本高涨、金融紧缩（利率上升）等多重供给端压力推高了制造业成本；在需求端，由于对华政策调整以及主要出口品（主要是汽车）在中国市场面临本土企业竞争，对华出口增长乏力。美国的关税政策则成为新的制约，依赖从俄罗斯采购廉价能源来制造对外出口产品的传统增长模式被迫面临调整。欧盟正通过扩大防务与基础设施投资来强化安全保障，并谋求向内需主导型增长转型，但陷入结构性不景气的能源密集型产业（如化工、钢铁等）要摆脱低迷并非易事。