RG 资讯 | 瑞银：收益率攀升加剧市场不安，黄金与非科技资产或迎来机会

瑞银董事总经理兼高级投资组合经理迈克尔·津恩表示，地缘政治紧张局势与宏观经济不确定性交织，正将主权债券收益率推向危险的高位。

在这一背景下，黄金成为最直接的受益者，而大宗商品、小盘股及国际股票，可能在美国中期选举之前逐步取代大型科技股的市场主导地位。

津恩周二在接受媒体采访时指出，相比美国对格陵兰岛相关表态带来的潜在影响，市场当前更为关注的是日本固定收益市场的变化。

他认为，今年将是政策不确定性显著上升的一年，而这只是诸多不确定因素中的又一例。作为美国中期选举年，相关变量在几周前或许并未被充分纳入市场预期之中，但当下真正更深刻影响市场情绪的，是日本债券收益率的快速攀升。

他强调，日本收益率的上行已经持续一段时间，并在不断推高全球债券收益率，这一点尤为值得警惕。

津恩表示，当日本国债收益率升至区间上限、并同步推动美国利率触及高位时，投资者的风险偏好往往会受到压制，从而促使资金转向黄金等防御性资产。

从当日交易情况来看，临近收盘时市场并未出现明显改善，美国和日本10年期国债收益率仍处高位，股市则在低位附近徘徊。

与此同时，黄金价格接近当日高点，这在他看来释放出一个信号，即投资者或许需要保持更多耐心，观察局势的进一步演变。

他补充称，当前的波动发生在整体基本面依然较为稳健的环境之下，并不意味着这种状况会在全年持续发酵。

不过，由收益率上行引发的抛售往往来得急促而猛烈，在这种情况下，保持耐心往往可能带来更好的结果。

谈及2026年的潜在投资机会，津恩认为，大宗商品领域的吸引力可能超过科技板块。

这一判断与过去几年的市场主线有所不同。尽管科技股此前长期领跑市场，“美股七巨头”也一直占据核心地位，但今年的市场氛围已出现明显变化。

他指出，全球其他地区的市场表现依然亮眼，科技股年内相对滞后。与此同时，能源板块表现强劲，材料板块、小盘股以及房地产板块的表现也较为突出。

除科技股之外的广泛行业正在逐步显现活力，那些被称为“同样壮丽的493家公司”的企业开始获得更多关注。材料和能源等相对远离科技的领域，正成为他重点观察并发现机会的方向。

津恩还提醒，秋季举行的美国中期选举将成为推升市场波动的重要因素之一，也是投资者保持谨慎的又一理由。

他指出，在四年周期中，中期选举年通常是平均回报相对较低的一年，尽管这只是基于历史和季节性分析，并不构成必然结果。

此外，美国国内围绕“可负担性”的讨论正在加剧，多种相互矛盾的政策和趋势并存，例如关于信用卡利率上限的争论，以及电力生产商可能改变拍卖机制、要求大型数据中心自行建设发电设施等。

这些更具民粹色彩的潜在政策举措，均可能对市场造成扰动。

津恩认为，这类短期波动往往会孕育良好的买入机会，但前提是投资者具备足够的耐心。

同时，他指出，特朗普政府推动降低利率的立场同样值得关注，若债券收益率持续上行，其影响可能进一步放大。

他表示，政府强调维持低利率，并拥有多种政策工具可加以运用，例如通过政府支持机构购买抵押贷款债券等方式干预市场。

此外，政府对下一任美联储主席人选及其政策取向，也具有一定影响力。

津恩最后强调，像当前这样收益率快速攀升的交易日值得警惕，市场或需关注政府在维持低利率、改善融资可负担性方面，是否会采取某种程度的干预措施。