“非法经营”坐实，中国证监会集结八部门清剿老虎富途等跨境券商

说实话，看到老虎证券被罚了4个多亿的时候，我第一反应不是哇好大一笔钱，而是这一天终于来了。如果你在这个行业里待得够久就会知道，这哪是什么突发新闻，这分明是一场长达十年的猫鼠游戏的大结局。

先简单捋一下发生了什么。

5月22号，证监会拉上了工信部、公安部、央行、外汇局一共八个部门，搞了个大动作，联合印发了一份整治方案，剑指非法跨境证券期货基金业务。同一天，三家最头部的跨境互联网券商收到了罚单：富途拟被罚没18.5亿，老虎被罚没4.11亿，长桥也被没收全部违法所得并严厉处罚。三家加起来将近23个亿。

23亿是什么概念?富途一个季度的净利润大概在十几亿港币，老虎更惨，这笔罚款直接吞掉了它去年四季度全部净利润还要多。更扎心的是，两家公司的创始人，巫天华和李华，每个人还被单独罚了125万。这不是罚公司，这是连人带公司一起点名。

很多人可能会问，老虎不是在美国上市的吗，富途不是在香港有牌照的吗，怎么突然就成非法经营了?

这就是这场大戏最精彩的地方。

你有海外牌照不等于你能在中国做生意

老虎证券的运营主体UP Fintech，在新加坡、美国、香港、澳洲、新西兰都有合规牌照。说句实话，它的合规团队在国际市场上做得并不差。但问题在于，这些牌照在中国内地一律不认。

你在中国内地开个App，让内地用户开户、入金、交易美股港股甚至炒境外期货，那你就是在做中国的证券、基金、期货生意。而做这些生意必须拿到中国证监会发的牌照。老虎没拿，富途也没拿。就这么简单。

所以这次处罚的案由写得明明白白，无证经营跨境证券业务、非法从事基金销售、非法从事期货经纪业务。注意最后那个期货，这是很多人忽略的一个重头戏。

为什么期货特别敏感?因为期货带杠杆，波动大，而且境外期货品种五花八门，原油、黄金、农产品、外汇期货，很多内地散户根本搞不清自己买的是什么，就被高杠杆 T+0的宣传语吸引进去了。

我认识一个朋友，2020年在老虎上炒原油期货，那会儿油价跌成负数，他一夜之间亏了三十多万，连找谁投诉都不知道。现在监管把期货单列出来作为违规事由，意思很清楚，股票还能睁一只眼闭一只眼，期货不行，这是红线中的红线。

十年了，监管真的忍了很久

你可能觉得这次出手很突然。其实真不是。

2016年，证监会就发过风险提示，点名过老虎和富途。2021年，央行金融稳定局直接说这是无照驾驶，这个词用得很重了。2022年底，证监会正式启动专项整改，要求遏制增量、化解存量。当时两家公司都表了态说好好好我们配合，但实际上呢，2025年还有媒体扒出来，有些机构偷偷给新用户留后门，伪造存量证明，变着法子拉人头。

所以这次不光是罚款，而是八部门一起上。为什么需要八部门?因为光证监会管不了全部。

你看啊，这个灰色产业链条特别长，营销端有抖音小红书上的博主发美股开户教程，资金端有地下钱庄帮忙换汇出境，技术端有境内公司帮做App开发和服务器维护。

光罚老虎和富途有什么用，换个壳明天又来了。所以这次工信部负责清网站、网信办负责删内容、公安部负责打地下钱庄、外管局负责堵资金通道，这才叫全链条围剿。

最慌的不是公司，是那几十万内地用户

每次这种新闻出来，评论区最火的问题永远是同一个，我的钱还拿得出来吗?

我能理解这种焦虑，毕竟谁的钱都不是大风刮来的。这次监管给了一个比较体面的安排，两年过渡期，期内只许卖出不许买入，只许出金不许入金。两年之后，境内网站、App、服务器全部关停。

翻译成人话就是，你可以慢慢把自己的股票卖掉，把钱转回来，没人抢你的钱，也没人扣你的票。但别想着再往里加钱了，更别想着两年后还能用这个App炒美股。

从数据上看，两家公司受影响的内地客户资产加起来大概两千多亿港币，放到整个港股市场里其实不算太大，但情绪上的冲击肯定跑不了。老虎股价今年已经跌了54%，腰斩了。投资人怕的不是罚款，而是这个生意还能不能做下去。

10%的客户资产（老虎）和13%（富途）说多不多、说少不少，但如果你是一个基金经理，看到这个新闻，第一反应肯定是减仓观望。

写在最后，一个时代的句号其实早就该画了

说实话，跨境券商这个生意，从一开始就带着某种假装不知道的默契。平台知道自己在内地没牌照，用户知道自己走的是灰色通道，监管早期也确实留了空间，毕竟那时候鼓励金融创新，港股美股开户也确实有真实需求。

但默契总有到头的一天。尤其是当你开始做期货、开始搞基金销售、开始明目张胆地打广告拉新的时候，这个平衡就被打破了。

这次处罚之后，富途和老虎能怎么办，大概率是收缩内地业务，全力押注香港、新加坡、美国这些合规市场。对投资者来说，港股通、QDII基金、跨境理财通才是正道，虽然不如直接用App方便，但至少不用担心哪天一觉醒来账户被冻结。

至于那些还在问现在能不能抄底老虎股票的人，我的建议是，你连它的商业模式为什么被罚都没搞明白，就别想着抄底了。这行，草莽时代真的结束了。

这次处罚，证监会给老虎、富途、长桥的定性非常清楚，非法经营证券期货业务。

“非法经营”这几个字在法律上分量极重。大公司尚且被连根拔起，罚款、没收违法所得、个人追责三管齐下。那你想想，那些连海外牌照都没有、纯粹靠一个网站一个微信群就拉人炒黄金、炒外汇、炒虚拟币期货的黑平台，以及它们在国内的各级代理，现在看到这条新闻，还能睡得着觉吗?

大公司的罪名已经坐实。接下来，该轮到谁了?