Moneta每日新聞：新興市場資產進入再平衡期，摩根大通下調風險偏好

在經歷了一段持續時間較長、幅度也相當可觀的上漲行情之後，新興市場資產正逐步進入一個需要重新評估風險回報的階段。近期，摩根大通策略團隊選擇對新興市場貨幣立場“踩刹車”，將整體觀點由此前的“增持”調整為“中性”。在他們看來，過去一年中資金持續湧入，已令短期交易層面的倉位元明顯偏向擁擠，價格動能開始透支。

摩根大通不僅下調了對新興市場整體外匯的風險偏好，還同步修正了若干重點貨幣的評級。例如，南非蘭特的配置建議被從“增持”降至“中性”，而此前一周，該行已主動削減了對中東歐地區的風險敞口，同時重新審視了對墨西哥披索的策略判斷。這一系列動作，反映出其對短期回檔風險的警惕正在上升。

策略師在面向客戶的報告中直言，當市場交易過於集中時，往往需要主動降低風險暴露，以防止情緒反轉帶來的衝擊。“我們認為，現在正是這樣一個階段。”他們指出，內部追蹤的新興市場外匯風險偏好指標自年初以來快速攀升，目前已處於顯著的超買區間，甚至遠高於歷史上通常會觸發“賣出信號”的水準。

值得注意的是，新興市場資產此前的強勁表現有其堅實背景。儘管美國貿易關稅和地緣政治議題不時擾動市場，但在較高的利率水準、更具吸引力的估值，以及美元階段性走弱的共同作用下，國際資金重新加大了對新興市場的配置力度。

美元過去一年接近10%的回落，進一步放大了這一趨勢，推動MSCI新興市場貨幣指數在12個月內上漲約7.5%，本幣債券回報率接近20%，股市表現更是接近40%的漲幅。

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