日元-套利交易逐渐增加

我们发现美元兑日元连续三年年均波动率低于10%，2019年价格波动不到8%，为1980年以来最低水平。当市场风险情绪强烈时，市场参与者通常会积极参与日元套利交易，当避险情绪升温时，投资者将被迫空仓，卖出高收益货币，回购卖出的日元，这也是为什么日元在避险环境中走强的原因。

但由于近年来日元已不再被抛售，其作为避险货币的属性已经大为下降。若其他国家利率上升（与日本之间的利率差距拉大），这将鼓励日元套利交易。

从货币政策来说，日本经济处于温和扩张趋势中，如果风险上行，央行会毫不犹豫增加宽松措施。为实现2%通胀目标，日本央行将以收益率曲线控制维持量化质化宽松(QQE)。日本央行将继续扩大基础货币直到消费者通胀稳定超过2%。

美元对日元上半年的轴心点位于108.94。随着中美贸易谈判取得进展等，全球经济将趋于稳定，日元有望继续走低至115一线的位置。