EC Markets | 非农爆冷引发降息豪赌：黄金直逼3600美元，美元承压走低，油市在增产与需求忧虑间震荡

美国非农就业数据意外大幅低于预期，引发市场对美联储激进降息的猜测。黄金在避险与宽松预期的推动下创下历史新高，逼近3600美元关口；美元因就业与通胀前景承压，主要货币震荡走强。原油市场因OPEC+放缓增产与美国就业疲软影响，在供应和需求矛盾下维持区间震荡。与此同时，日本首相石破茂闪电辞职、法国政局动荡及美国关税政策诉讼为全球市场增添不确定性。国内方面，数据要素市场改革与具身智能产业化发展释放积极信号，“投资中国”吸引力持续增强。

黄金成为本周全球市场的绝对焦点。现货黄金从3446美元一路攀升，周中突破3500关口并创下历史新高，最高逼近3600美元/盎司，周线收于3590美元，录得三连阳。推动金价暴涨的核心动力是美国非农就业数据的“爆冷”：8月新增就业仅2.2万人，远低于预期的7.5万人，失业率升至4.3%，制造业就业连续四个月下滑，确认劳动力市场明显降温。疲软数据迅速推升市场对美联储9月降息的押注，降息25个基点的概率接近100%，50个基点的可能性亦升至8%-10%，交易员甚至开始押注年内三次降息。无息资产黄金在此背景下大放异彩，年内累计涨幅已达37%，继2024年27%的涨幅后牛市延续。

华尔街与普通投资者的情绪同步高涨。Kitco调查显示，78%的分析师和73%的散户预计黄金将进一步上涨。多位策略师指出，劳动力市场疲软将压低美债收益率和美元，为黄金提供上行动能。市场人士普遍认为，即便短线存在获利回吐风险，中长期依旧看涨，部分机构甚至预测金价可能冲击4000至5000美元区间。

美元在非农数据冲击下承压走低。美元指数跌至97.76，录得周线跌幅，兑欧元下挫至1.1716，兑瑞郎与日元亦显疲弱。分析师指出，疲软数据不仅加剧降息预期，也揭示了滞胀风险，美国经济正在承受贸易政策与高利率的双重压力。美债收益率同步下跌，两年期与十年期均创数月新低，收益率曲线陡峭化，反映出市场对短期宽松的定价与长期通胀担忧的并存。

原油市场则在供需矛盾中震荡整理。OPEC+宣布自10月起仅增产13.7万桶/日，远低于此前数月的增产幅度，显示成员国对未来需求走弱的担忧。布伦特原油在65.5美元附近收盘，WTI报61.9美元，均较前期下跌逾2%。美国原油库存意外增加240万桶进一步压制价格，就业数据疲软也削弱了需求前景。然而，增产节奏的放缓为油价提供支撑，分析师预计短期内油价仍将在60至66美元区间震荡。

股市方面，美股在非农公布后剧烈震荡，道指收跌0.48%，标普500跌0.32%，纳指微跌0.03%。银行股领跌，芯片股博通因百亿美元AI芯片订单大涨近10%，部分抵消跌势。降息预期为房地产板块与部分成长股提供支撑，但整体市场仍在经济忧虑与宽松乐观之间拉锯。

国际局势的不确定性进一步加剧。日本首相石破茂因选举失利宣布辞职，为日本经济政策与央行前景蒙上阴影。法国总理贝雅鲁面临信任投票，财政压力与政治风险推高欧债利差。美国关税政策遭遇司法挑战，若最高法院维持裁决，美国财政部可能需退还半数关税，财政赤字风险骤升。与此同时，特朗普威胁对俄罗斯实施“第二阶段制裁”，并敦促欧洲停止进口俄油，加剧地缘紧张。

国内方面，国家数据局强调推动数据要素市场化配置改革与人工智能深度融合，打造“人工智能+”新引擎。2025科技创变者大会聚焦具身智能产业化，中意双方签署机器人研究合作协议，显示产业升级势头强劲。即将在厦门举行的中国国际投资贸易洽谈会吸引超120个国家和地区参会，凸显“投资中国”的全球吸引力。

总体来看，美国就业数据爆冷成为全球市场的分水岭。黄金逼近3600美元，美元与美债承压，油价在增产与需求忧虑间震荡，股市则在降息预期与经济放缓之间摇摆。叠加国际政局动荡与国内产业积极信号，市场已进入对数据与政策高度敏感的阶段，未来的关键在于本周即将公布的美国CPI与PPI数据，以及美联储9月议息会议。

美国非农数据的意外疲软推动市场全面重定价，美联储9月降息已成定局，黄金逼近3600美元新高，美元与美债同步走弱，原油在增产与库存压力下维持区间震荡。国际政局动荡放大风险，国内数据与产业改革释放积极信号。整体而言，全球市场已步入关键转折点，未来一周的通胀数据与美联储会议将决定资产价格的中期走向。

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