PRCBroker：日本经济：实际工资将转向正增长

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■ 名义工资虽持续温和上升，但物价涨幅从高位回落；实际工资将转向正值。

■ 为推动日本央行持续推进政策正常化，仍需与政府保持对话。

8日公布的10月《每月勤劳统计》显示，现金工资总额（同比增长2.6%，按共同事业所口径：同比增长2.4%）较9月（同比增长2.1%）进一步提升。然而，在物价持续保持约3%的较高涨幅背景下，此增速仍显不足，实际工资（同比下降0.7%）已连续第10个月下滑。就10月名义工资的构成来看，相当于基本工资的所定内工资（同比增长2.6%）保持稳健增长，其中一般劳动者的所定内工资（同比增长2.7%）较9月（同比增长2.0%）有所提高。可以认为，10月一般劳动者的所定内工资几乎已反映出2025年春季劳资谈判（春闘）中各企业的加薪结果。鉴于春闘决定的基本工资上调幅度在3%中段，其增速略显逊色，但整体仍维持缓慢的上升趋势。另一方面，10月兼职劳动者的所定内工资（同比增长3.3%）尚未看到自10月起实施的最低工资上调的明显影响。各都道府县最低工资的调整将在2025年10月至2026年3月间依次生效。往年多在10月生效，但由于本年提升幅度较大，不少地区延后实施，因此可能需要一段时间才能观察到其影响。

展望未来，反映结构性人手短缺的工资预计将继续以温和步伐上升。年底前，受稳健企业利润支撑，冬季奖金有望增加，加之最低工资上调逐步体现，工资增速将进一步提高。另一方面，物价预计将放缓。尽管基本的通胀压力依旧强劲，但食品价格涨幅已从此前高位开始趋缓，政府为推进废除旧暂定税率而扩大汽油补贴也将形成下行压力。因此，预计实际工资将在年底至年初期间转为正增长。至于2026年度春闘，基于作为工资谈判基础的经济条件（紧张的劳动力供需关系、稳健的企业利润、高企的物价水平），即使增幅较前一年略有放缓，也将实现较为稳固的结果。工资持续上升的条件很可能得到满足。

上述趋势将促使日本央行进一步推进政策正常化。市场上对日本央行尽早加息的预期已逐步增强，但若进一步加息，则可能引发主张偏向“再通胀政策”的高市政权的不满。日本央行在与高市政权的对话中仍将面临艰难的政策平衡。从这一角度看，人们也关注今日傍晚植田日本央行总裁的演讲中，是否会透露未来政策方向的信号。