RG 资讯 | 日本3月核心CPI意外升至1.8% ,交易员押注加息概率67%

受汽油价格跌幅收窄等因素影响，日本关键通胀指标在时隔五个月后首次回升，显示在油价上涨的全面影响尚未完全传导至经济之前，价格压力已开始积聚。

日本总务省公布数据显示，3月剔除生鲜食品后的核心消费者物价指数（CPI）同比上涨1.8%，高于市场预期的1.7%，较2月的1.6%有所加快。剔除生鲜食品和能源的“核心-核心CPI”同比上涨2.4%，持续高于日本央行2%的目标水平；整体CPI同比上涨1.5%。

当前，日本正面临油价高企与日元持续贬值的双重压力，进口成本不断上升。受中东冲突带来的不确定性影响，日本央行倾向于在4月28日的议息会议上维持基准利率不变。不过，利率市场定价显示，交易员预计6月加息的概率已达67%。

需要注意的是，3月通胀数据尚未完全反映能源价格的快速上涨。上月中旬，日本汽油价格一度升至每升190.8日元的历史高位，随后政府重启补贴，将价格控制在170日元左右，这也给财政带来较大压力。报告显示，汽油价格同比下降5.4%，但较前一个月14.9%的跌幅明显收窄。

第一生命研究所高级执行经济学家Yoshiki Shinke表示，汽油和煤油是推高物价指数的主要因素，但随着政府补贴自上月下旬开始抑制油价，其对后续通胀数据的推动作用可能减弱。

经济学家Taro Kimura认为，3月CPI表现偏强，中东局势导致石油供应受限，推高油价并引发首轮通胀，同时日元贬值也抬升了包括耐用消费品在内的商品价格，反映出进口成本上升的影响。他预计日本央行将在6月加息25个基点。

目前原油价格较冲突前水平高出约50%。对于高度依赖进口能源的日本而言，这构成重大挑战，其超过90%的原油运输需经过霍尔木兹海峡。

服务价格方面的传导效应已开始显现。日本央行公布的服务业生产者价格指数显示，受海外货运成本同比大涨42%的推动，3月该指数同比上涨3.1%；环比上涨1.25%，创近36年来（剔除消费税调整影响）最大单月涨幅。

经济学家警告，如果油价维持高位或继续上涨，通胀控制难度将进一步加大。日本央行也在考虑在即将发布的政策声明中上调季度通胀预期。

日本央行行长植田和男多次强调，需要同时评估通胀的上行与下行风险。市场调查显示，约四分之三的经济学家认为当前风险偏向上行。

与此同时，食品与耐用品价格上涨趋势正在扩散。过去两个月内，包括龟甲万和日清奥利友在内的多家大型食品企业已宣布涨价计划，显示价格压力可能进一步向消费端传导。

3月，加工食品价格同比上涨5.2%，较前月5.7%的涨幅有所回落，对整体通胀形成一定拖累；大米价格同比上涨6.8%；家用耐用品价格同比上涨4.3%，扭转了2月的下降趋势；住宿费用涨幅回落至5%。反映内需驱动通胀的服务价格则维持在1.4%。

Yoshiki Shinke总结指出，油价高企与日元贬值使通胀风险明显偏向上行，企业已开始上调出厂价格，下一步需要关注其向终端消费者的传导程度。