NFP tháng 1/2026 của Mỹ sắp công bố: Kỳ vọng 80.000 việc làm mới giữa làn sóng hiệu chỉnh lịch sử

Khi đồng hồ điểm 20:30 tối nay, mọi ánh nhìn sẽ đổ dồn về Washington với kỳ vọng tăng khoảng 70.000-80.000 việc làm, trong khi một đợt hiệu chỉnh lịch sử có thể xóa sổ gần nửa triệu việc làm đã được báo cáo trước đây.

Lúc 20:30 tối nay, ngày 11 tháng 2 năm 2026 (giờ Việt Nam), Bộ Lao động Mỹ sẽ công bố một trong những báo cáo kinh tế được chờ đợi nhất hành tinh: số liệu việc làm tháng 1, hay còn được giới đầu tư ví von là “Super Bowl của các báo cáo việc làm”.

Sự kiện này không chỉ là thước đo sức khỏe thị trường lao động trong tháng đầu năm mới mà còn mang theo một sự kiện đặc biệt: đợt hiệu chỉnh số liệu hàng năm có quy mô lịch sử, được dự báo sẽ vẽ lại hoàn toàn bức tranh việc làm của cả năm 2025 vừa qua.

Trong bối cảnh đó, các chuyên gia đang nín thở theo dõi ba chỉ số trọng yếu: Thay đổi việc làm phi nông nghiệp (NFP), Tỷ lệ thất nghiệp, và Tăng trưởng Thu nhập theo giờ, với những dự báo thận trọng và kỳ vọng về những biến động mạnh trên toàn cầu.

Chu kỳ “hạ nhiệt” và sự chờ đợi trước cơn địa chấn hiệu chỉnh

Thị trường lao động Mỹ bước vào năm 2026 với quán tính yếu ớt từ năm cũ. Năm 2025 được đánh giá là năm tuyển dụng yếu nhất kể từ 2020, với mức tăng việc làm trung bình hàng tháng chỉ quanh 50.000, thậm chí có tháng chỉ đạt 29.000 việc làm mới. Các nhà kinh tế mô tả đây là môi trường “ít thuê mới, ít sa thải”, nơi sự luân chuyển lao động đã chậm lại đáng kể và tỷ lệ người lao động tự nguyện nghỉ việc thấp hơn thời kỳ trước đại dịch.

Điều khiến cho báo cáo lần này trở nên đặc biệt quan trọng, ngoài dữ liệu của tháng 1, chính là đợt hiệu chỉnh chuẩn hàng năm (benchmark revision) theo thông lệ. Dựa trên dữ liệu chính xác từ hồ sơ thuế thất nghiệp của các bang, Bộ Lao động Mỹ sẽ công bố điều chỉnh lớn đối với số liệu việc làm từ tháng 4/2024 đến tháng 3/2025.

Dữ liệu sơ bộ công bố hồi tháng 9/2025 cho thấy một con số gây chấn động: nền kinh tế Mỹ có thể đã tạo ra ít hơn 911.000 việc làm so với các ước tính ban đầu. Dù con số cuối cùng được kỳ vọng sẽ ở mức giảm khoảng 700.000 việc làm, đây vẫn sẽ là một trong những đợt hiệu chỉnh giảm lớn nhất trong lịch sử kể từ năm 1979, về cơ bản cắt giảm một nửa mức tăng việc làm đã công bố cho giai đoạn đó.

Chủ tịch Fed Jerome Powell cũng từng thừa nhận rằng nền kinh tế thực tế có thể đã mất trung bình 20.000 việc làm mỗi tháng kể từ tháng 4/2025, hoàn toàn trái ngược với báo cáo tăng 40.000 việc làm trước đó.

Một báo cáo được kỳ vọng “mềm mại nhưng không thảm hại”

Thay đổi việc làm phi nông nghiệp (NFP): Từ 45.000 đến 80.000 việc làm mới

Các dự báo từ các tổ chức tài chính lớn cho thấy một sự đồng thuận chung về một báo cáo khiêm tốn. Đồng thuận từ khảo sát của Bloomberg dự kiến mức tăng khoảng 68.000 - 75.000 việc làm, với mức trung vị phổ biến quanh 70.000. Một số dự báo lạc quan hơn, như từ FactSet, nâng con số này lên 80.000.

Tuy nhiên, không thiếu những dự báo thận trọng, điển hình như TerraBullMarkets, đưa ra con số chỉ 45.000 việc làm mới, dựa trên phân tích các chỉ báo dẫn dắt đang rất yếu. Dù ở mức nào, con số dự kiến này vẫn cao hơn mức 50.000 của tháng 12/2025 nhưng vẫn thuộc nhóm thấp nhất trong nhiều năm, phản ánh sự hồi phục mong manh của thị trường lao động.

Tỷ lệ thất nghiệp (Unemployment Rate): Giữ ổn định ở ngưỡng 4.4%

Hầu hết các dự báo đều cho rằng tỷ lệ thất nghiệp sẽ duy trì ở mức 4.4%, ngang bằng với tháng 12/2025. Tuy nhiên, TerraBullMarkets xem đây là kịch bản cơ sở và cảnh báo về khả năng tăng nhẹ lên 4.5%, đặc biệt nếu cuộc khảo sát hộ gia đình tiếp tục ghi nhận tốc độ tìm việc chậm lại.

Các phân tích dài hạn, như từ J.P. Morgan, dự báo tỷ lệ này có thể chạm đỉnh ở mức 4.5% trong nửa đầu năm 2026. Sự gia tăng của tình trạng thất nghiệp dài hạn và tác động từ việc sụt giảm lực lượng lao động nhập cư là những yếu tố chính đằng sau xu hướng này.

Thu nhập trung bình theo giờ (Average Hourly Earnings m/m): Áp lực lương tiếp tục hạ nhiệt

Tăng trưởng tiền lương được dự báo tiếp tục chậm lại, củng cố tín hiệu giảm áp lực lạm phát. Các nhà kinh tế kỳ vọng mức tăng trưởng hàng tháng sẽ duy trì ở 0.3%, tương đương tháng 12/2025. Mức tăng này sẽ kéo tốc độ tăng trưởng hàng năm giảm nhẹ xuống khoảng 3.6% - 3.8%. Mặc dù vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed, động thái này được xem là tích cực đối với quá trình hạ nhiệt lạm phát lõi và mở ra không gian cho Fed linh hoạt hơn trong chính sách tiền tệ.

Các phân tích từ ZipRecruiter cũng chỉ ra rằng tăng trưởng lương ổn định đang tiến gần và có thể sớm thấp hơn mức lạm phát, đe dọa sức mua thực tế của người lao động.

Các chỉ báo dẫn dắt: Một bức tranh đầy tín hiệu cảnh báo

Các dữ liệu kinh tế được công bố trước đó trong tháng 1 đều củng cố cho bức tranh một thị trường lao động đang mất đà. Báo cáo việc làm khu vực tư nhân ADP cho tháng 1 chỉ tăng 22.000 việc làm, một con số rất thấp và thấp hơn nhiều so với kỳ vọng. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu tăng lên khoảng 231.000 trong tuần cuối tháng 1, và số đơn xin trợ cấp liên tục dao động quanh mức cao 1.8 triệu, cho thấy người lao động gặp khó khăn hơn trong việc tìm việc mới.

Chỉ số việc làm mở JOLTS tiếp tục giảm xuống mức thấp nhiều năm, đây thường là tín hiệu dẫn dắt cho tốc độ tuyển dụng chậm lại trong các tháng tiếp theo. Mặc dù chỉ số ISM Manufacturing PMI phục hồi mạnh, thành phần việc làm trong báo cáo này vẫn khó duy trì trên mức 50, ngưỡng phân chia giữa tăng trưởng và suy giảm. Tất cả những chỉ số này hợp thành một luồng dữ liệu nhất quán, dự báo một báo cáo NFP không mấy sáng sủa.

Fed và thị trường tài chính đứng trước ngã ba đường

Kết quả báo cáo và đợt hiệu chỉnh lịch sử sẽ có tác động tức thì và sâu rộng đến chính sách tiền tệ và thị trường tài chính toàn cầu.

Đối với chính sách của Fed: Một báo cáo yếu, đặc biệt nếu đi kèm với tăng trưởng lương hạ nhiệt và đợt hiệu chỉnh giảm lớn, sẽ củng cố mạnh mẽ lập trường của những người ủng hộ chính sách nới lỏng.

TerraBullMarkets nhận định, một kịch bản “mềm mại nhưng không thảm hại” với NFP khoảng 45.000 và thất nghiệp 4.5% có thể đủ để khiến thị trường định giá lại lộ trình cắt giảm lãi suất của Fed nhanh hơn. Hiện tại, Fed được kỳ vọng sẽ cắt lãi suất hai lần vào tháng 1 và tháng 5/2026, nhưng một báo cáo quá yếu có thể thúc đẩy kỳ vọng về một đợt cắt sớm hơn, thậm chí ngay trong quý I.

Đối với thị trường tài chính: Các nhà phân tích tại ATFX lưu ý thị trường đang ở trạng thái “chờ đợi”, với đồng USD giảm nhẹ và vàng tạm dừng đà tăng. Biến động sẽ phụ thuộc vào độ lệch của dữ liệu so với kỳ vọng.

Nếu dữ liệu yếu hơn đáng kể, ví dụ NFP dưới 20.000 hoặc thậm chí âm, đồng USD có thể suy yếu mạnh so với các đồng tiền trú ẩn như JPY và CHF, trong khi vàng và trái phiếu chính phủ Mỹ sẽ nhận được lực đẩy mạnh. Ngược lại, nếu NFP bất ngờ vượt 100.000 và thất nghiệp giữ ở 4.3%, đồng USD sẽ mạnh lên, gây áp lực giảm lên vàng và có thể kích hoạt sự biến động mạnh trên thị trường chứng khoán. Các chỉ số chứng khoán Mỹ gần đây đã phản ánh tâm lý thận trọng này với diễn biến trái chiều.

Kết luận: Một bản lề cho tương lai kinh tế Mỹ

Báo cáo việc làm tháng 1/2026 của Mỹ không chỉ là một bản tin kinh tế thông thường. Nó là một sự kiện tổng hợp, vừa phản ánh hiện trạng, vừa định hình lại quá khứ thông qua đợt hiệu chỉnh có quy mô lịch sử. Dù kết quả cuối cùng có rơi vào khoảng dự báo 70.000-80.000 việc làm hay thấp hơn thế, thông điệp then chốt đã rõ ràng: thị trường lao động Mỹ đang trong giai đoạn hạ nhiệt rõ rệt sau những năm tháng bùng nổ hậu đại dịch.

Sự chậm lại này, cùng với những thách thức cơ cấu từ dân số già và nguồn cung lao động thu hẹp, đặt ra những câu hỏi quan trọng về khả năng “hạ cánh mềm” của nền kinh tế lớn nhất thế giới.

Báo cáo tối nay sẽ là một dữ liệu then chốt để Cục Dự trữ Liên bang, các nhà hoạch định chính sách và giới đầu tư toàn cầu đánh giá liệu quá trình này có đang diễn ra một cách có trật tự hay đang ẩn chứa những rủi ro lớn hơn. Chắc chắn một điều, từ 20:30 tối nay, mỗi con số được công bố sẽ tạo ra những làn sóng mạnh mẽ, không chỉ trên thị trường Mỹ mà còn lan tỏa khắp các thị trường tài chính toàn cầu.